《投資者網(wǎng)》崔悅晨
近日，“券商影子股”廣東錦龍發(fā)展股份有限公司（000712.SZ，下稱“錦龍股份”）發(fā)布公告稱，擬向大股東東莞市新世紀(jì)科教拓展有限公司（下稱“東莞新世紀(jì)”）及其母公司弘舜發(fā)展借款。本次總金額不超過15億元，借款期限為一年，年利率預(yù)計(jì)不超過10%。
這一舉動(dòng)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。此前，錦龍股份已經(jīng)因?yàn)橘Y金流動(dòng)性緊張而面臨多筆債務(wù)到期未能清償?shù)膯栴}。截至2024年10月，該公司到期未清償債務(wù)合計(jì)達(dá)到6.72億元。
為此，錦龍股份已先后將東莞證券和中山證券股權(quán)擺上“貨架”。在這樣的背景下，此次借款行為不僅反映了公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)困境，也讓人不禁思考，負(fù)債累累的錦龍股份能否通過此舉擺脫債務(wù)危機(jī)，重新站穩(wěn)腳跟？
從東莞首富到債務(wù)纏身
天眼查數(shù)據(jù)顯示，錦龍股份的前三大股東分別為東莞新世紀(jì)、朱鳳廉、楊志茂，持股比例分別為27.9%、14.74%和7.4%。股權(quán)穿透顯示，東莞新世紀(jì)為楊志茂實(shí)控公司，而朱鳳廉為楊志茂配偶。
楊志茂，這位曾經(jīng)的東莞首富，他的財(cái)富積累始于創(chuàng)辦私立貴族學(xué)校東莞市新世紀(jì)英才學(xué)校，并隨后進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。
到了2000年，他通過東莞新世紀(jì)拿下金泰集團(tuán)29.7%的股份，正式登陸資本市場(chǎng)，并將其正式更名為錦龍股份。
此后，他對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生了濃厚興趣，先后拿下中山證券67.78%股權(quán)、東莞證券40%股權(quán)，構(gòu)建起“雙券商”資本矩陣。
巔峰時(shí)期，錦龍股份的市值一度超過300億元，被譽(yù)為“民營(yíng)券商第一股”。
2015年，楊志茂夫婦以14億美元的凈資產(chǎn)首次登上胡潤(rùn)百富榜，位列福布斯華人富豪榜第237名。他們超越了當(dāng)時(shí)的東莞首富張茵，成為新一任東莞首富。
然而，激進(jìn)擴(kuò)張埋下隱患——2021年起，中山證券因監(jiān)管處罰被暫停資本消耗型業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)三年虧損超3.8億元。而東莞證券IPO也因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題中止，輸血能力大減。
與此同時(shí)，楊志茂自身的財(cái)務(wù)狀況也出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。
截至2024年末，錦龍股份負(fù)債總額高達(dá)197億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至81.5%，母公司利息凈支出累計(jì)超17億元，楊志茂被迫質(zhì)押95.38%持股以維持資金流動(dòng)性。
這場(chǎng)資本游戲最終因杠桿斷裂、監(jiān)管收緊而崩塌，昔日的“資本梟雄”淪為債務(wù)困獸。
出售券商以籌集資金
為解決債務(wù)問題，錦龍股份先后將東莞證券和中山證券股權(quán)擺上“貨架”。
自2023年起，該公司就開始籌劃轉(zhuǎn)讓所持有的東莞證券及中山證券的部分乃至全部股權(quán)。其中，東莞證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作進(jìn)展較為順利，已分別向東莞金控和東莞控股轉(zhuǎn)讓了共計(jì)22.72億元的股份。
而對(duì)于中山證券的處置，則顯得更為復(fù)雜且耗時(shí)較長(zhǎng)。直到2024年11月，錦龍股份才在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓其所持中山證券67.78%的股權(quán)。
不過，這筆股權(quán)交易至今仍無明確受讓方。中山證券經(jīng)過連續(xù)三年的虧損，營(yíng)業(yè)收入從2021年10.47億元降至2023年4.9億元，估值較巔峰期縮水超60%，潛在買家顧慮其業(yè)務(wù)資質(zhì)與母公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，紛紛持觀望態(tài)度。
市場(chǎng)質(zhì)疑錦龍股份此舉無異于“殺雞取卵”，原因是券商股權(quán)是該公司主要的利潤(rùn)來源，清倉后將失去持續(xù)造血能力。更嚴(yán)峻的是，在證券行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)下，民營(yíng)股東準(zhǔn)入門檻提升，這使得錦龍出售股權(quán)難度陡增。
然而，面對(duì)債務(wù)纏身的壓力，錦龍股份不得不選擇轉(zhuǎn)讓出售主業(yè)。通過出售這兩家券商子公司的股權(quán)，錦龍股份希望獲得一筆可觀的資金回籠，用于償還現(xiàn)有債務(wù)并改善現(xiàn)金流狀況。
在推進(jìn)資產(chǎn)剝離的同時(shí)，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)成為了錦龍股份亟待解決的關(guān)鍵任務(wù)。錦龍股份曾向公眾表示，后續(xù)將統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，確保不出現(xiàn)可能導(dǎo)致重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體業(yè)務(wù)的情形。
由金融向算力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型
在出售金融主業(yè)的同時(shí)，楊志茂試圖推動(dòng)錦龍股份向算力領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
2024年4月，錦龍股份宣布與廣州賽富建鑫等合作建設(shè)智算中心，試圖向AI算力賽道轉(zhuǎn)型。
按照規(guī)劃，該項(xiàng)目旨在提供算力租賃及相關(guān)增值服務(wù)，初期目標(biāo)是在廣東地區(qū)建立兩個(gè)各配備125臺(tái)8卡服務(wù)器的算力集群。
然而近一年過去，該項(xiàng)目仍停留在“意向協(xié)議”階段，項(xiàng)目公司尚未成立，進(jìn)度嚴(yán)重滯后。
轉(zhuǎn)向新興技術(shù)領(lǐng)域的道路布滿了挑戰(zhàn)。首先，錦龍股份作為傳統(tǒng)金融服務(wù)行業(yè)的參與者，在算力領(lǐng)域缺乏必要的專業(yè)知識(shí)和技能積累。這意味著它必須從頭開始構(gòu)建團(tuán)隊(duì)，吸引并留住頂尖的技術(shù)人才，這本身就是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。
其次，算力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，不僅有大型科技公司占據(jù)主導(dǎo)地位，還有眾多初創(chuàng)企業(yè)在尋找自己的立足點(diǎn)。在這樣的環(huán)境下，作為一個(gè)后來者，錦龍股份要想站穩(wěn)腳跟，必須克服重重困難，找到獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盡管如此，對(duì)于處于困境中的錦龍股份而言，這或許是一條值得嘗試的道路。畢竟，在經(jīng)歷了連年的虧損之后，任何能夠帶來轉(zhuǎn)機(jī)的機(jī)會(huì)都不容錯(cuò)過。
值得注意的是，真正的生機(jī)可能不僅僅在于追逐所謂的“風(fēng)口”，而在于能否以堅(jiān)定的決心進(jìn)行自我革新，比如制定出切實(shí)可行的債務(wù)重組方案，從根本上解決公司的財(cái)務(wù)問題。楊志茂的經(jīng)歷提醒我們，依賴杠桿擴(kuò)張的資本玩家，終將在去杠桿周期中付出代價(jià)。
對(duì)錦龍股份而言，若想重獲新生，或許更重要的是展現(xiàn)出改革的決心與誠意，通過有效的債務(wù)重組和戰(zhàn)略調(diào)整，重塑企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而不是單純地追逐熱點(diǎn)。
未來，錦龍股份能否進(jìn)軍算力領(lǐng)域，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步恢復(fù)盈利能力，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
