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藍(lán)鯨新聞3月26日訊（記者 王健文）3月25日晚間，康希諾（688185.SH；6185.HK）交出了2024年業(yè)績(jī)答卷。2024年，康希諾錄得營(yíng)業(yè)收入8.46億元，同比增長(zhǎng)137.01%；歸母凈虧損3.79億元，同比收窄74.45%。

作為一家疫苗企業(yè)，康希諾曾在2021年時(shí)推出了腺病毒新冠疫苗“克威莎”，并借此實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。但高光轉(zhuǎn)瞬即逝，2022年，疫情影響逐步消退，新冠疫苗接種量大幅下滑，在此背景下，康希諾不得不對(duì)新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值，這也讓公司在2022年及2023年錄得大額虧損。

用兩年時(shí)間基本出清新冠疫苗相關(guān)影響后，2024年，康希諾資產(chǎn)減值損失大幅收窄，公司的虧損額隨之降低。不過(guò)，經(jīng)歷多年虧損，康希諾的在手現(xiàn)金也大幅縮水，且由于股價(jià)破發(fā)，公司難以通過(guò)定增的方式在A股市場(chǎng)中融資回血。

3月26日，康希諾A、港股股價(jià)漲跌互現(xiàn)。其中，公司A股股價(jià)收于57.81元/股，跌幅為0.67%；港股股價(jià)為33.60港元/股，漲幅為1.05%?？偸兄导s為108億元人民幣。

新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)減值大幅收窄，康希諾減虧7成

康希諾成立于2009年，主營(yíng)人用疫苗相關(guān)業(yè)務(wù)。2019年，公司在港交所上市，2020年又登陸上交所科創(chuàng)板。2020年上市之初，康希諾尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化銷售，彼時(shí)，公司唯一獲批的產(chǎn)品埃博拉病毒病疫苗僅供應(yīng)急使用及國(guó)家儲(chǔ)備安排，僅能在監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)下使用。

到了2021年，康希諾旗下的腺病毒載體新冠疫苗“克威莎”成功上市，這也是國(guó)內(nèi)首款獲批上市的腺病毒載體新冠疫苗。此后又推出了吸入式新冠疫苗“克威莎霧優(yōu)”。據(jù)2022年半年報(bào)，公司研發(fā)上述兩款疫苗的累計(jì)研發(fā)投入約為11.10億元。

在2021年，新冠疫苗給康希諾帶來(lái)了回報(bào)。年內(nèi)，公司的營(yíng)收達(dá)到了43.00億元，同比暴增17174.82%；歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到了19.14億元。

不過(guò)，隨著疫情影響消退，新冠疫苗接種率隨之下降，曾大手筆投資研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)的康希諾也遭到了“反噬”。

2022年，康希諾對(duì)新冠疫苗相關(guān)原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品計(jì)提了資產(chǎn)減值，減值損失高達(dá)8.02億元。2023年，公司再度對(duì)存貨以及應(yīng)收退貨成本、預(yù)付賬款、長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)提了減值，減值損失為9.67億元。

兩年高額計(jì)提之下，康希諾業(yè)績(jī)大幅回撤。2022年及2023年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.35億元、3.57億元；歸母凈虧損分別為9.09億元、14.83億元。

公司此前回復(fù)媒體時(shí)曾提及，希望在2023年把新冠疫苗的影響消滅掉。經(jīng)過(guò)兩年的大手筆計(jì)提，康希諾逐步甩掉了新冠疫苗帶來(lái)的包袱。2024年，康希諾資產(chǎn)減值損失僅為0.56億元，較2023年時(shí)大幅下降。

與此同時(shí)，康希諾也開(kāi)始“降本”，一邊縮減研發(fā)費(fèi)用，一邊減少員工數(shù)量。

作為一家疫苗公司，康希諾的研發(fā)費(fèi)用向來(lái)較高。2023年，公司研發(fā)費(fèi)用為6.38億元，占總營(yíng)收的178.67%。到了2024年，公司停止了新冠疫苗相關(guān)項(xiàng)目，并將多款三期及之后階段的疫苗產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用資本化，使得年內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用降至4.16億元，占營(yíng)收之比也降至49.16%。

在員工方面，2024年，康希諾的員工總數(shù)為1105人，較2023年減少了389人，降幅約為26.04%。研發(fā)人員數(shù)量下降最多，減少了182人。減員之下，康希諾的薪酬支出大幅下降，2024年，公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金共計(jì)4.79億元，較2023年同期下降了31.44%。

資產(chǎn)減值損失大幅下降，加之“組合拳”降本，康希諾2024年大幅減虧。年報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損3.79億元，同比減虧74.45%。

流腦疫苗成“救命稻草”

新冠疫苗光環(huán)不再，流腦疫苗成為康希諾新的“救命稻草”。

2024年年報(bào)顯示，目前，康希諾旗下共擁有5款已上市疫苗產(chǎn)品，分別為一款埃博拉病毒疫苗，兩款新冠疫苗以及雙價(jià)流腦疫苗“美奈喜”、四價(jià)流腦疫苗“曼海欣”。

隨著新冠疫苗接種量大幅下滑，流腦疫苗成為康希諾的支柱性產(chǎn)品。目前，國(guó)內(nèi)雙價(jià)流腦疫苗賽道玩家眾多，除康希諾外，智飛生物、沃森生物及羅益生物等多家疫苗企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)上市。不過(guò)，康希諾的四價(jià)流腦疫苗在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上并無(wú)競(jìng)爭(zhēng)者，目前僅其一款產(chǎn)品獲批。

也因此，自2021年康希諾流腦疫苗上市以來(lái)，該產(chǎn)品的收入便持續(xù)增長(zhǎng)。2024年，公司兩款流腦疫苗合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入7.94億元，同比增長(zhǎng)41.31%。

為了進(jìn)一步發(fā)掘四價(jià)流腦疫苗的潛力，康希諾一邊申請(qǐng)擴(kuò)大該產(chǎn)品的使用范圍，一邊加碼出海。

2024年11月，康希諾發(fā)布公告稱，其四價(jià)流腦疫苗產(chǎn)品的藥品補(bǔ)充申請(qǐng)獲國(guó)家藥監(jiān)局受理。公司申請(qǐng)將四價(jià)流腦疫苗的適用人群年齡范圍由“3月齡至3周歲”擴(kuò)大至“3月齡至6周歲”。2024年12月，公司再度發(fā)布公告，稱四價(jià)流腦疫苗獲得了印尼的上市許可。公司預(yù)計(jì)在2025年啟動(dòng)上市銷售。

不過(guò)，結(jié)合其他疫苗公司的研發(fā)進(jìn)度來(lái)看，康希諾四價(jià)流腦疫苗的“獨(dú)家窗口期”或?qū)⒃谖磥?lái)幾年內(nèi)被打破。目前，康泰民海、智飛生物、蘭州生物制品研究所、沃森生物等企業(yè)的四價(jià)流腦結(jié)合疫苗正處于臨床試驗(yàn)階段，其中，智飛生物與沃森生物的產(chǎn)品均已經(jīng)進(jìn)行到了三期臨床階段。若上述企業(yè)的產(chǎn)品成功上市，康希諾相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額或?qū)⑹艿揭欢〝D壓。

除流腦疫苗外，康希諾旗下13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗PCV13i目前也已進(jìn)入上市審批階段。不過(guò)，該產(chǎn)品同樣面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。

在2020年前，肺炎疫苗可以稱得上是全球最暢銷的疫苗產(chǎn)品之一。也因此，該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)者眾多，目前，國(guó)內(nèi)獲批上市的肺炎球菌疫苗數(shù)量共9款，包括3款13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗和6款23價(jià)肺炎多糖疫苗。競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇之下，2024年9月，智飛生物打響了肺炎疫苗價(jià)格戰(zhàn)的“第一槍”，將旗下23價(jià)肺炎疫苗的價(jià)格由298元/支調(diào)降至209元/支。

對(duì)于康希諾而言，即使未來(lái)PCV13i能順利上市，也要面臨與其他公司間的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

在手現(xiàn)金持續(xù)縮水，破發(fā)之下康希諾難從A股融資

在醫(yī)藥行業(yè)投融資“寒冬”前實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市，康希諾累計(jì)從資本市場(chǎng)中募得資金超60億元。

2019年3月，康希諾在香港聯(lián)交所上市，此次上市公司的募資凈額約13.10億港元，約合人民幣11.22億元。2020年8月，康希諾又登陸上交所科創(chuàng)板，募資凈額約為49.79億元。加之新冠疫苗業(yè)務(wù)帶來(lái)的大額利潤(rùn)，至2021年底，公司的貨幣資金余額已高達(dá)56.45億元。

但此后，為了出清新冠疫苗帶來(lái)的影響，連年虧損下，康希諾開(kāi)始持續(xù)“失血”。年報(bào)顯示，至2024年底，康希諾的貨幣資金余額已降至20.23億元。同期，公司的短期借款余額為3.77億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額為5.31億元。

雖然目前康希諾的流動(dòng)性尚可，但由于公司仍未實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，未來(lái)或許仍需要從資本市場(chǎng)中獲取資金。自2022年以來(lái)，康希諾也連續(xù)4年提出議案，要求股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)可以簡(jiǎn)易程序進(jìn)行定增，融資總額不超過(guò)3億元。

但根據(jù)2023年落地的再融資新規(guī)，上市公司若想在A股進(jìn)行定增，需要在再融資預(yù)案董事會(huì)召開(kāi)前20個(gè)交易日、啟動(dòng)發(fā)行前20個(gè)交易日內(nèi)不存在破發(fā)或破凈情形。而康希諾目前的股價(jià)已經(jīng)處于破發(fā)狀態(tài)。

2020年8月，康希諾在科創(chuàng)板上市，彼時(shí)公司股票的發(fā)行價(jià)高達(dá)209.71元/股。至2021年6月，公司A股股價(jià)一度接近800元/股，市值也超過(guò)了1300億元。但此后，公司股價(jià)持續(xù)下行，至今年3月26日收于57.81元/股，總市值約為108億元，較最高時(shí)縮水逾9成。在此背景下，康希諾難以通過(guò)定增的方式在A股市場(chǎng)中融資。