《投資者網》謝瑩潔

控股股東因債務纏身被申請破產重整，國內“麻醉劑一哥”人福醫藥集團股份公司(以下簡稱“人福醫藥”，600079.SH），或將因此迎來新的歸屬。

9月25日，人福醫藥發布公告，控股股東武漢當代科技產業集團股份有限公司（以下簡稱“當代科技”）被債權人申請重整，認為其不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力。

截至9月24日，最近一年當代科技先后有12個票據或債券逾期或違約，另外因債務問題涉及的訴訟及仲裁共161起，標的金額合計約323.30 億元。當代科技持有人福醫藥23.7%的股份，目前已全部被司法標記及輪候凍結。

人福醫藥表示，若控股股東進入資產重整，公司控制權可能發生變動。

基本面初步回暖

作為“麻醉一哥”，人福醫藥主要從事神經系統用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥等藥品生產，近年來逐步拓展美國仿制藥業務。麻醉藥物屬于國內強監管的行業，部分麻藥是管制藥物，生產廠商和配送商都有很嚴格的要求，行業呈現寡頭競爭的局面。

截至2024年9月25日，當代科技共持有人福醫藥約3.87億股股份，持股比例23.7%，為后者第一大股東與實控人。但由于債務問題，上述股份目前已全部被司法標記及輪候凍結。

業績方面，2020年至2023年，人福醫藥營收為206.8億元、205.5億元、223.38億元與245.25億元，增長較為平穩，歸母凈利潤為10.06億元、13.17億元、24.84億元與21.24億元。

今年上半年，人福醫藥營收128.61億元，同比增長3.86%；歸母凈利潤為11.11億元，同比下滑16.07%。公司表示，主要是上年同期公司出售資產及債務重組實現的非經常性損益高于本報告期所致；扣非后凈利潤10.89億元，同比增長1.68%。

從業務和產品看，人福醫藥的醫藥工業和醫藥商業兩塊業務競爭力較強，2024年上半年，人福醫藥子公司宜昌人福、葛店人福、新疆維藥均保持增長，而三峽制藥則同比減虧；醫藥商業板塊中，湖北人福和北京醫療的區域市場空間也值得期待。

二級市場方面，9月25-26日人福醫藥股價連漲兩天，漲幅分別為5.57%、2.89%，總市值回漲至300億元。9月27日，人福醫藥繼續高開高走，截至當日收盤，股價上漲4.42%，為19.36元/股，總市值316億元。

機構看好未來前景

上世紀90年代，當代集團只有人福醫藥一家上市公司，此后陸續參控股了ST明誠（600136.SH）、三特索道（002159.SZ）、光洋股份（002708.SZ）及華茂股份（間接持股）（000850.SZ）等多家上市公司。

天眼查顯示，艾路明最高時擁有實控權的企業多達451家，其中當代集團以及參控股公司就有45家。各個參控股公司之間又存在股權價差，多層持股，體系間往來復雜。

近年來，當代集團頻頻陷入債務違約，人福醫藥成為了債主們的寄托。根據人福醫藥此前發布的紀律處分公告，2019年至2022年，控股股東當代集團通過第三方企業采取期初借款、期末償還的方式占用人福醫藥資金，累計發生額約129.09億元，目前占用資金本息已全部追回。

近年來，有不少上市公司因各種原因破產重整，導致控股權變更。如康美藥業財務造假暴雷后，廣藥集團臨危受命參與其重整事宜，最終成為康美藥業的新控股股東。

最新公告顯示，截至9月24日，當代科技所持有的人福醫藥股份已全部被司法標記及輪候凍結，占其所持有股份總數的100%，占人福醫藥總股本的23.70%。最近一年，當代科技因債務問題涉及的訴訟及仲裁共161起，標的金額合計約323.3億元，仍為被執行人，這也意味著，其資產或將繼續被拍賣。

人福醫藥表示，截至目前，不會導致公司控制權發生變更，但如后續當代科技相應股份涉及處置，可能會導致公司股權結構發生變動。

值得一提的是，目前人福醫藥的第三大股東，持股3.67%的蕪湖信福股權投資合伙企業(有限合伙)就是在2023年11月通過司法拍賣獲得的人福醫藥股份，成交總額超14億元。

從自身發展而言，人福醫藥正在自前期“買買買”的擴張模式中反省回歸，開始逐步剝離非核心業務，聚焦核心業務發展。盡管控股股東負面消息不斷，但從多家證券機構近期發布的研報來看，均認為人福醫藥逐步剝離非核心業務，正重回增長賽道。

從近兩年來看，人福醫藥先后出售了漢德人福、天風證券、百年康鑫、杭州福斯特等股權及樂福斯集團海外資產，收回投資款約39億元，實現投資收益約8億元。2023年，人福醫藥出售宜昌婦幼醫院股權、華泰保險集團股權等資產以及產業投資基金退出投資項目，基本完成醫療服務資產的出售工作并大幅降低金融類資產總量。目前，人福醫藥還在推進武漢康樂藥業、湖北人福成田藥業、人福大成（武漢）等公司股權的出售工作。

研究機構普遍認為，人福醫藥歸核聚焦制藥主業盈利凸顯，仿創結合管線逐步豐富，麻醉行業壁壘突出，重回增長賽道。目前人福醫藥正在持續剝離非核心業務，出售人福大成等，負債持續降低。2019年至今年上半年，公司毛利率從39.1%提升至46.8%，凈利率從5.9%提升至11.3%。隨著人福醫藥持續剝離地產、器械等非核心業務，歸核聚焦持續推進，增長動能充足。（思維財經出品）■