《投資者網(wǎng)》吳微

近日，監(jiān)管層受理了華達(dá)科技（603358.SH）擬收購(gòu)江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司（下稱“江蘇恒義”）44%股權(quán)的申請(qǐng)。據(jù)了解，早在2018年，華達(dá)科技就通過(guò)現(xiàn)金交易的方式取得了江蘇恒義的控制權(quán)，并將其并表，此次并購(gòu)主要收購(gòu)江蘇恒義少數(shù)股東權(quán)益，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)江蘇恒義的100%控股。

與此前的現(xiàn)金收購(gòu)不同，此次華達(dá)科技擬通過(guò)發(fā)行股份及現(xiàn)金交易的方式收購(gòu)江蘇恒義剩余44%的股份，此次江蘇恒義的整體估值為13.5億元，溢價(jià)率為135.16%，交易總對(duì)價(jià)為5.94億元。而2018年，華達(dá)科技取得江蘇恒義控股權(quán)時(shí)，江蘇恒義的整體估值還僅為4.85億元，彼時(shí)華達(dá)科技取得江蘇恒義51%股權(quán)的交易總對(duì)價(jià)為2.47億元。

華達(dá)科技主要從事乘用車車身零部件、相關(guān)模具的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，而收購(gòu)的江蘇恒義，主要從事電池箱托盤、電機(jī)軸、電機(jī)殼、儲(chǔ)能箱箱體等新能源汽車零部件的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售。溢價(jià)收購(gòu)江蘇恒義少數(shù)股權(quán)的權(quán)益，華達(dá)科技或有加碼新能源業(yè)務(wù)的打算。不過(guò)，2024年第二季度，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，當(dāng)期華達(dá)科技的收入與凈利潤(rùn)分別出現(xiàn)了25.6%和89.94%的下滑。

收購(gòu)子公司少數(shù)股東權(quán)益，又能否幫華達(dá)科技走出業(yè)績(jī)下滑的困境呢？

布局新能源

華達(dá)科技實(shí)控人為陳競(jìng)宏，公司本是一家汽車零部件及相關(guān)模具生產(chǎn)的企業(yè)，于2017年登陸資本市場(chǎng)。上市第二年，華達(dá)科技就開始策劃對(duì)江蘇恒義的控股。而江蘇恒義原由鞠小平、何麗萍夫妻二人控制，企業(yè)于2017年在新三板掛牌交易，彼時(shí)公司全稱為江蘇恒義汽配股份有限公司，主要從事差速器、電驅(qū)變速箱等產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售。自華達(dá)科技取得江蘇恒義控制權(quán)后，江蘇恒義就終止了掛牌。

據(jù)了解，華達(dá)科技上市后不久，就有布局新能源賽道的打算。2018年6月，華達(dá)科技發(fā)布公告，擬通過(guò)現(xiàn)金交易的方式，收購(gòu)江蘇恒義51%的股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)為2.47億元，標(biāo)的公司整體估值為4.85億元，溢價(jià)率為260.75%；交易對(duì)手主要有鞠小平、何麗萍夫妻以及江蘇恒義其他小股東。交易最終于同年9月完成。

2022年，華達(dá)科技還為江蘇恒義引入了宜賓晨道和寧波超興兩個(gè)投資者，他們累計(jì)投資1億元，華達(dá)科技對(duì)江蘇恒義的持股比例由51%稀釋至45.8%。2023年華達(dá)科技受讓了宜賓晨道、寧波超興持有的江蘇恒義合計(jì)10.2%的股權(quán)，重新取得江蘇恒義的控股權(quán)。

需要指出的是，2020年受疫情停工影響，當(dāng)年江蘇恒義的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。華達(dá)科技因此對(duì)收購(gòu)江蘇恒義所形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值計(jì)提，計(jì)提了2296.92萬(wàn)元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，計(jì)入公司2020年度損益。

此次華達(dá)科技擬通過(guò)發(fā)行股份及現(xiàn)金交易的方式取得鞠小平、何麗萍等少數(shù)股東持有的江蘇恒義44%的股權(quán)，交易完成后，江蘇恒義將成為華達(dá)科技全資子公司。此次交易，江蘇恒義的整體估值為13.5億元，溢價(jià)率為135.16%。?

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

因交易存在溢價(jià)，因此設(shè)置有業(yè)績(jī)承諾，2024年-2026年間，江蘇恒義的歸母凈利潤(rùn)（按扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的原則確定）分別不低于1.1億元、1.25億元以及1.45億元；若未能達(dá)成，交易對(duì)手將進(jìn)行補(bǔ)償。但據(jù)華達(dá)科技披露，2023年江蘇恒義的凈利潤(rùn)僅為8438萬(wàn)元；2024年上半年，江蘇恒義的凈利潤(rùn)更是僅有3596.34萬(wàn)元，而2023年同期，江蘇恒義實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4257.33萬(wàn)元。

行業(yè)大調(diào)整

時(shí)隔數(shù)年，華達(dá)科技為何要收購(gòu)江蘇恒義少數(shù)股東權(quán)益呢？

華達(dá)科技在交易草案中表示“通過(guò)本次交易，上市公司將提高優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)控制力、增強(qiáng)盈利能力，進(jìn)一步提升新能源汽車業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位，深化新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，增強(qiáng)上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。交易完成后，標(biāo)的公司將成為上市公司全資子公司，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍不會(huì)發(fā)生變化，核心競(jìng)爭(zhēng)力將得到進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)。”

據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，自7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源車型的滲透率已經(jīng)超過(guò)了50%，2024年8月新能源車國(guó)內(nèi)零售滲透率更是接近54%。與之相對(duì)，燃油車銷量下降卻高于預(yù)期，2024年8月，傳統(tǒng)燃料乘用車國(guó)內(nèi)銷量為79.5萬(wàn)輛，比上年同期減少41萬(wàn)輛，同比下降34.1%。

華達(dá)科技的產(chǎn)品直接或間接為東風(fēng)本田、廣汽本田、一汽大眾等客戶提供配套，因此在燃油車銷量下滑的情況下，華達(dá)科技的經(jīng)營(yíng)也受到了影響。2024年第二季度華達(dá)科技的收入與凈利潤(rùn)分別出現(xiàn)了25.6%和89.94%的下滑，2024年上半年，華達(dá)科技的收入同比也下降了0.79%。而據(jù)公司披露，2017年-2023年間，除2020年，其他年份，華達(dá)科技的收入均有一定程度上的增長(zhǎng)。如此看來(lái)，華達(dá)科技若想保持增長(zhǎng)，積極轉(zhuǎn)型加碼新能源業(yè)務(wù)已刻不容緩。

斥巨資收購(gòu)江蘇恒義少數(shù)股東權(quán)益，對(duì)華達(dá)科技的業(yè)績(jī)提升又有多少呢？據(jù)華達(dá)科技披露，截至2024年6月30日，受合并標(biāo)的公司負(fù)債影響，完成對(duì)江蘇恒義收購(gòu)后，歸屬母公司的所有者權(quán)益將減少7857.89萬(wàn)元；而華達(dá)科技早已對(duì)江蘇恒義實(shí)現(xiàn)并表，因此交易完成后，歸母凈利潤(rùn)僅增加1856.72萬(wàn)元，增幅為11.31%。?

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告

其實(shí)，除了收購(gòu)江蘇恒義少數(shù)股東權(quán)益外，早在2023年9月，華達(dá)科技董事會(huì)就審議通過(guò)了《關(guān)于投資設(shè)立全資子公司實(shí)施新能源新材料鑄造加工項(xiàng)目建設(shè)的議案》，擬斥資2.8億元設(shè)立獨(dú)資公司華汽科技，并以華汽科技作為項(xiàng)目建設(shè)主體單位，實(shí)施新能源新材料鑄造加工項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)預(yù)計(jì)總投資為人民幣10.5億元。

積極加碼新能源，在國(guó)內(nèi)燃油車市場(chǎng)快速萎縮的情況下，華達(dá)科技又能否及時(shí)轉(zhuǎn)型，跟上市場(chǎng)的變化呢？（思維財(cái)經(jīng)出品）■