《投資者網》吳悅

今年上半年，中國經濟發展面臨著極為復雜的局面：世界地緣政治局勢復雜演變，國內GDP等主要指標增速放緩，經濟下行壓力有所加大。A股市場也處于震蕩行情，投資者信心不足。

但從整體來看，我國經濟長期向好基本面沒有改變，經濟持續復蘇態勢沒有改變，發展潛力大、韌性足、空間廣的特點也沒有改變，完全有能力、有條件戰勝困難挑戰，實現經濟持續健康發展。

上市公司作為經濟社會最活躍的“細胞”，其業績表現與宏觀經濟環境息息相關，其整體業績表現，在一定程度上也正是中國經濟發展狀況與發展質量的折射。

特別值得一提的是，在政策呵護和監管趨嚴的A股市場環境下，市場正在加速出清一批“壞公司”，那些通過不當手段甚至違法違規獲得利益的個人與公司，也包括券商、審計所等中介機構，正在陸續遭到來自監管和法律層面的雙重懲罰。在此背景下，那些堅守長期主義，為股東帶來持續回報的“好公司”也更加值得市場的褒獎。

目前，A股上市公司半年報披露已落下帷幕，上市公司今年的中場答卷也揭開了面紗。哪些行業“好風憑借力”扶搖直上？哪些公司在經濟總體放緩的環境下逆勢增長？如何篩選更有希望的行業與公司？《投資者網》特別推出系列專題，就上述話題展開深入的研究與探討，為投資者提供參考。

整體穩健增長，公司分化加劇

截至8月31日，A股滬深北三市5349家上市公司中共有5346家披露了2024年中期業績報告，據wind數據統計，其中近一半實現凈利潤同比增長，617家增速超過100%。

據Wind數據，今年上半年，A股上市公司營業收入合計34.87萬億元，同比下降0.51%；實現歸母凈利潤2.9萬億元，同比下降3.09%。不過分季度來看，二季度業績有明顯改善。今年二季度，A股上市公司營業收入合計同比降幅為1.21%，凈利潤同比降幅為1.40%，增速較一季度回升3.35個百分點。

分行業看，可選消費、信息技術和電信服務三大行業營收實現正增長，增速分別為5.8%、5.8%和2.8%。材料、金融和信息技術三大行業上半年營收同比增速較一季度改善明顯，較一季度分別回升2.74個百分點、2.11個百分點、0.53個百分點。

再具體到上市公司，分化則明顯加劇。其中，取得營收增長的公司有3030家，占比過半，但凈利潤取得增長的為2583家，也就是說，有約500家公司其實是增收不增利的。

從凈利潤增長的幅度來看，最高的三家為鋒尚文化、安利股份、會暢通訊，凈利潤增速分別為23188%、7655%、6161%，跌幅最大的三家分別為概倫電子、愛司凱、中南股份，跌幅分別為85342%、71325%、14395%。從這一組數據也能看出上市公司業績分化加劇的一個縮影。

總體來看，今年上半年，在外部環增復雜多變、地緣沖突不斷，國內經濟發展整體放緩、部分行業仍處在經濟結構調整的陣痛中等等不利局勢下，A股上市公司整體仍然實現了穩健的運行與增長，為國民經濟的健康發展貢獻了應有的力量。

成長性與資本回報TOP50

通常衡量上市公司的成長性，除了看一家公司的盈利能力，比如凈利潤等指標，更要看其增長速度，這個指標更能反映一家公司的成長能力。

《投資者網》統計了今年中報A股上市公司凈利潤增幅翻倍的公司，共計606家，排名前列的公司如下：?

值得注意的是，這其中有不少公司是因其去年同期的基數較低或是虧損，因而在今年體現出十幾倍的增長率，此外，還有一些公司是因為進行了戰略轉型或資產重組，從而徹底擺脫了業績頹勢、實現了較大幅度的盈利增長。因此，對于這些公司能否持續保持極高的盈利增速，投資者們也需要仔細甄別。

另一個評判上市公司盈利能力的重要指標是資本回報率（ROIC），指投出或使用資金與相關回報（通常表現為獲取的利息和/或分得利潤）的比例，用于衡量投出資金的使用效果。拉長時間周期來看，如果一家上市公司多年保持較高的資本回報率，那么它成為白馬股的概率也更高。

從下表可以看出，今年中報期ROIC排名TOP50的公司，其中就有不少白馬股，如貴州茅臺等多家白酒企業、邁瑞醫療等多家醫藥企業，這些板塊歷來也是A股市場優質公司相對集中的領域。?

高股息率公司備受關注

今年上半年，A股市場上有一個非常典型的特征，即是高股息板塊的走牛，其中代表就是銀行股。

這或許也是不少投資者的被動選擇。在二級市場各大行業板塊不斷回調，系統性風險顯現的情況下，高股息率板塊因其總體經營穩健、具備估值優勢及股息率較高等優勢，成為了市場的避風港。

也就是說，當股價沒太大上漲的可能時，對于長線投資者，至少可以通過分紅來獲取一定的投資回報。

而提高對投資者的回報，特別是提高分紅回報，這也是近來監管政策鼓勵的一個大方向。今年3月，證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》及國務院4月發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》等政策文件中都明確提出，要增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅等。

在此背景下，A股公司今年中期分紅的多項指標也創出歷史新高。

據wind數據，今年中期分紅公司數逾660家，超過2021年至2023年三年的同期分紅公司數（合計510多家）；擬分紅總額超5200億元，接近此前三年同期分紅金額之和。此外，分紅公司占比、分紅占凈利比兩項數據也均創出歷史同期新高。

從分紅金額來看，銀行業中期分紅總額為2144.12億元，占A股同期分紅總額40%以上，仍然是A股市場的分紅大戶。石油石化、通信、非銀金融、交通運輸、醫藥生物等行業分紅額均超百億元。

當然，在高股息板塊已經經歷了較長時間的熱捧后，短期內或許從估值來看未必仍具有較大的上升空間，這也需要投資者綜合企業基本面及多方因素進行考量。

而從A股市場整體來看，當前市場整體估值已經進入歷史低位區間。截至8月30日，A 股市場平均估值（PE）為15.36倍，已經低于多年中位數18.225倍與機會值16.663倍。?

通過盤點A股上市公司的整體表現，可以看出，這批中國最有活力的企業群體，在今年上半年復雜的內外部環境中，仍然體現了極強的業績修復能力與增長韌性。

而從市場端來看，如果我們拉長周期，當A股整體估值處于機會值之下時，后續至少往下的空間已經不大。當然，從市場總體成交量來看，投資者信心的恢復仍需要時間。（思維財經出品）■