《投資者網(wǎng)》王健凡
在當(dāng)前國內(nèi)信息技術(shù)蓬勃發(fā)展的背景下，人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、華為、鴻蒙和算力等關(guān)鍵詞常常引發(fā)市場的無限遐想。
拓維信息作為一家同時(shí)涉足上述多個(gè)熱門領(lǐng)域的公司，自然成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
2017年起，拓維信息搭上華為云生態(tài)的快車，在華為概念和算力租賃等熱點(diǎn)的推動(dòng)下，拓維信息在2023年初成為市場熱捧的"大牛股"，一時(shí)風(fēng)光無兩。
盡管2022年公司出現(xiàn)虧損，但在AI浪潮的背景下，拓維信息的股價(jià)仍然從年初的6.63元/股一路攀升，最高觸及23.2元/股的高點(diǎn)。
不過，現(xiàn)實(shí)很快給這輪熱潮澆了一盆冷水。
再度增收不增利
8月20日，拓維信息披露2024年半年報(bào)。
報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.28億元，同比增長61.07%；但歸母凈利潤僅為333.52萬元，同比大幅下降94.23%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.56億元。
同時(shí)，隨著市場熱度消退和業(yè)績下滑，拓維信息的股價(jià)隨之大幅回調(diào)。
截至2024年8月21日，公司股價(jià)收于9.48元/股，總市值約119億元，較去年高點(diǎn)早已腰斬。
這一走勢與公司創(chuàng)始人、董事長李新宇此前設(shè)定的宏偉目標(biāo)形成鮮明對(duì)比——他曾在媒體采訪中表示，未來十到二十年內(nèi)，公司將力爭實(shí)現(xiàn)市值增長10倍。
或許，當(dāng)前更為現(xiàn)實(shí)的問題是：僅有300余萬元的凈利潤，能否支撐起拓維信息的百億市值？
創(chuàng)始人商海沉浮二十載?
拓維信息自成立以來，其業(yè)務(wù)重心經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)變。
公司上市之初，主營業(yè)務(wù)集中在軟件開發(fā)和無線增值服務(wù)。然而，這兩個(gè)領(lǐng)域的市場競爭激烈，拓維信息難以在其中確立優(yōu)勢地位。
2009-2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起帶來新的市場機(jī)遇。拓維信息順應(yīng)趨勢，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向教育和游戲領(lǐng)域，試圖開拓新的增長點(diǎn)。
2017年成為公司發(fā)展的又一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在"信創(chuàng)"背景下，拓維信息正式成為華為云"同舟共濟(jì)合作伙伴"。
幾經(jīng)折騰，目前拓維信息的業(yè)務(wù)還是略顯繁雜。根據(jù)公司官網(wǎng)的介紹，拓維信息是中國領(lǐng)先的國產(chǎn)軟硬一體產(chǎn)品及服務(wù)提供商。業(yè)務(wù)范疇涵蓋軟件/考試服務(wù)、智能計(jì)算、開源鴻蒙操作系統(tǒng)。
一家如此“善變”的企業(yè)，其背后創(chuàng)始人的故事也頗為曲折、精彩。
1988年，懷揣著河海大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用專業(yè)的文憑，李新宇本可以在湖南省電力研究所安穩(wěn)度日。
1994年，也許是厭倦了按部就班的生活，李新宇投身商海汪洋。創(chuàng)業(yè)伊始，他如同大多數(shù)初出茅廬的創(chuàng)業(yè)者一般，在軟件開發(fā)和銷售之間奔波。
1995年，在邵陽郵電局推銷軟件時(shí)，李新宇結(jié)識(shí)了時(shí)任局長王建根。這次偶然的相遇，成為了他事業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
1999年，中國移動(dòng)獨(dú)立出來后，王建根便出任湖南移動(dòng)首任總經(jīng)理，在位長達(dá)十幾年時(shí)間。
有了王建根的"幫忙",李新宇的生意如魚得水。
日后披露的司法材料顯示，從1999年開始，拓維信息與湖南移動(dòng)公司的業(yè)務(wù)往來日益密切。每當(dāng)遇到難以解決的困難，李新宇總能得到王建根的鼎力相助。
據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，王建根2000年調(diào)任湖南移動(dòng)公司總經(jīng)理后，將移動(dòng)的增值業(yè)務(wù)幾乎全部交由拓維信息承接，為公司帶來了豐厚的收益。
2008年，拓維信息成功登陸資本市場。彼時(shí)，公司的主營業(yè)務(wù)僅包括軟件業(yè)務(wù)和無線增值業(yè)務(wù)，而這兩類業(yè)務(wù)中，湖南移動(dòng)公司均是主要的收入來源。直至2014年，拓維信息一直保持著湖南移動(dòng)公司第一大客戶的地位。
然而,山雨欲來風(fēng)滿樓。2015年5月5日，反腐風(fēng)暴襲來。王建根落馬,李新宇與公司"二把手"宋鷹也被協(xié)助調(diào)查。
多年來精心編織的利益網(wǎng)絡(luò),一夕之間分崩離析。為了"消除影響"，湖南移動(dòng)公司切斷了所有與拓維信息的業(yè)務(wù)往來，曾經(jīng)的搖錢樹瞬間枯萎。
遲至2018年10月，李新宇和宋鷹才收到了"相對(duì)不起訴"的處理結(jié)果。
盡管經(jīng)歷波折，李新宇和宋鷹在公司的地位依然穩(wěn)固。
目前，李新宇作為公司董事長擁有公司11.78%的股份，是公司實(shí)際控制人。宋鷹雖不在公司任職，但仍持有公司7.23%的股份，是第二大股東。
不過，宋鷹的麻煩并未就此結(jié)束。
據(jù)澎湃新聞報(bào)道，宋鷹被妻子指控家暴一案已由長沙市雨花區(qū)檢察院向法院提起公訴，檢方認(rèn)為應(yīng)以故意傷害罪追究其刑事責(zé)任。
諷刺的是，宋鷹在去年6月25日回應(yīng)澎湃新聞時(shí)稱妻子的家暴指控“根本不屬實(shí)”:“她說的話都是臆想出來的”。
研發(fā)乏力銷售高企
回到業(yè)務(wù)層面來看，拋開行業(yè)迎來風(fēng)口的大背景,拓維信息近年來在資本市場的高人氣，主要恐怕還要?dú)w功于它緊緊抱住了華為的大腿。
自2017年12月與華為簽訂《合作協(xié)議》以來，拓維信息逐步加深了與華為的合作。
從參與湘江鯤鵬生態(tài)基地建設(shè)，到成為"昇騰萬里伙伴"、參與鴻蒙生態(tài)建設(shè)，再到旗下開鴻智谷成為華為Open Harmony生態(tài)使能伙伴，拓維信息在華為生態(tài)系統(tǒng)中扮演著一定角色。
然而,背靠華為,真的能讓拓維信息"好乘涼"嗎?
分析拓維信息在這一合作關(guān)系中的定位，可以看出該公司更類似于華為生態(tài)的“分包商”。借助華為的芯片和系統(tǒng),拓維信息打造服務(wù)器、PC主板及軟件云服務(wù)系統(tǒng),再搭建軟硬件一體化模型服務(wù)華為生態(tài)。
簡而言之，盡管拓維信息對(duì)外強(qiáng)調(diào)雙方是"聯(lián)合"關(guān)系,但實(shí)際上,它并未掌握核心技術(shù),在華為相關(guān)業(yè)務(wù)中更多扮演著分包商的角色。無論是云軟件服務(wù)業(yè)務(wù)還是自主品牌服務(wù)及PC業(yè)務(wù),所有與華為相關(guān)業(yè)務(wù)的核心技術(shù)都?xì)w屬于華為。
這一點(diǎn)，從研發(fā)來看就比較明朗。2024年上半年，公司研發(fā)投入為1.26億元，同比增長6.09%。
這一研發(fā)投入水平，不論從絕對(duì)值來看，還是從同比增幅水平來看，都低于行業(yè)平均水平。截至8月21日披露中報(bào)的18家軟件企業(yè)，平均研發(fā)投入規(guī)模是1.5億元，平均增速為9.3%。
研發(fā)投入的欠缺,導(dǎo)致拓維信息難以打造真正的核心競爭力,這也反映在其高企的銷售費(fèi)用上。
今年上半年,拓維信息的營業(yè)成本同比激增83.39%至14.2億元,其中銷售費(fèi)用同比大漲42.16%達(dá)7523.72萬元。
總體來看，盡管拓維信息在國家政策支持和新興技術(shù)發(fā)展的浪潮中抓住了機(jī)遇，但公司面臨的挑戰(zhàn)也日益嚴(yán)峻。
公司兩大主要業(yè)務(wù)板塊的毛利率均出現(xiàn)明顯下降：信息技術(shù)服務(wù)及軟件業(yè)務(wù)的毛利率較去年同期減少了11.31%，而計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)務(wù)的毛利率同比下降了5.62%。
這種利潤壓縮的趨勢值得警惕。
表面上看，拓維信息似乎能夠依托華為的強(qiáng)勁表現(xiàn)而安然無恙。然而，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，過度依賴也可能帶來嚴(yán)重的后果。
對(duì)拓維信息而言，華為既是重要供應(yīng)商，又是主要客戶。這種雙重依賴使公司面臨的不確定性增加。
如何平衡風(fēng)險(xiǎn)？如何在依托大型合作伙伴的同時(shí)培育自身的核心競爭力？這些都是公司亟需解決的問題。（思維財(cái)經(jīng)出品）■
