在陳發(fā)樹父子辭去云南白藥董事職務(wù)10個(gè)月后，云南白藥2024年年報(bào)姍姍來遲。雖然是愚人節(jié)當(dāng)天發(fā)的公告，但云南白藥的業(yè)績(jī)卻一點(diǎn)也不糊弄。報(bào)告期內(nèi)，云南白藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入400.33億元，同比增長(zhǎng)2.36%；歸母凈利潤(rùn)47.49億元，同比增長(zhǎng)16.02%，創(chuàng)下歷史新高。此前，研究機(jī)構(gòu)對(duì)云南白藥2024年度盈利一致預(yù)測(cè)為45.30億元，最高值46.28億元。而云南白藥最終交出的答卷，顯然超出了市場(chǎng)預(yù)期。

有媒體指出，云南白藥凈利潤(rùn)大增與其拋棄炒股，聚焦主業(yè)有關(guān)。云南白藥的上一任掌門人是有著“中國巴菲特”之稱的陳發(fā)樹。在他的帶領(lǐng)下，云南白藥此前熱衷于“炒股”，曾有過“年賺超20億元”的巔峰，也走過“炒股巨虧19億”的低谷。

在被“過山車式”的行情折磨多年后，云南白藥終于在2024年年初宣布不再“炒股”，陳發(fā)樹父子也順勢(shì)離了職。但實(shí)際上，云南白藥趁著去年A股反彈還是“小炒”了一把。報(bào)告期內(nèi)，云南白藥持有雅各臣科研制藥、健倍苗苗和中國抗體三家港股上市公司股票，去年全年合計(jì)收益1.31億元。不過今年3月，云南白藥已發(fā)布公告宣布轉(zhuǎn)讓雅各臣科研制藥和健倍苗苗的股票，目前公司不再持有這兩家公司的股份。

股票是不炒了，云南白藥又開始買理財(cái)了。2024年公司分別買入29.06億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品和1億元的券商理財(cái)產(chǎn)品，二者合計(jì)30.06億元。截至去年底，未到期余額為24.56億元。

除了愛鼓搗金融資產(chǎn)，云南白藥不到3%的營收增速也引發(fā)了投資者的關(guān)注。從業(yè)務(wù)布局來看，雖然云南白藥包所有業(yè)務(wù)都處于增長(zhǎng)狀態(tài)，但只有藥品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了11.8%的雙位數(shù)營收增長(zhǎng)，其余業(yè)務(wù)的增速都低于4%。

以健康品業(yè)務(wù)為例，該業(yè)務(wù)板塊主打云南白藥口腔護(hù)理及養(yǎng)元青防脫洗護(hù)，報(bào)告期內(nèi)營收65.26億元，但增速只有1.6%，相比23年同期的6.5%大幅放緩。其中防脫洗護(hù)品牌養(yǎng)元青錄得4.22億元的營收和30%增長(zhǎng)，這意味著貢獻(xiàn)營收大頭的云南白藥牙膏出現(xiàn)了營收停滯甚至是下滑。而在年報(bào)中，云南白藥也未提及牙膏業(yè)務(wù)的具體收入，只透露“2024年云南白藥牙膏穩(wěn)居國內(nèi)全渠道市場(chǎng)份額第一”。據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)和中研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，云南白藥牙膏已多年蟬聯(lián)市場(chǎng)冠軍寶座，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈背景下，云南白藥牙膏或已觸及天花板。

面對(duì)核心業(yè)務(wù)見頂，云南白藥在年報(bào)中指出，“2025年，公司將進(jìn)一步構(gòu)建適合白藥戰(zhàn)略發(fā)展階段的研發(fā)創(chuàng)新體系和研發(fā)運(yùn)營管理能力，統(tǒng)籌打好中藥和創(chuàng)新藥兩張牌”。不過，去年全年云南白藥研發(fā)投入僅3.48億元，在營收中的占比還不到1%，而同期銷售費(fèi)用高達(dá)48.8億元，是研發(fā)費(fèi)用的14倍。

與此同時(shí)，云南白藥延續(xù)了高分紅傳統(tǒng)，2024年累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利42.79億元，分紅比例達(dá)凈利潤(rùn)的90.09%，股息率2.02%。有不少投資者質(zhì)疑公司分紅比例過高，過度依賴存量業(yè)務(wù)，未能將資金有效投入創(chuàng)新領(lǐng)域。（內(nèi)容來源|知譚商業(yè)）